Definition von Private Equity

Der englische Begriff Private Equity (PE) bezeichnet privates Beteiligungskapital, also Investitionen bzw. Geldanlagen, die in nicht börsennotierte Unternehmen getätigt werden. Zwar gibt es die klassische externe Eigenkapitalfinanzierung schon lange als gängiges Finanzierungsinstrument. Doch hat sich Private Equity erst seit den 1960er Jahren zu einem eigenen Zweig in der Geldanlagebranche entwickelt. Gemäß seiner prozentualen Beteiligung verlangt der Eigenkapitalgeber hierbei einen Anteil am Gewinn. Die Investitionen werden grundsätzlich von professionellen Kapitalbeteiligungsgesellschaften, so genannten Private Equity Gesellschaften (PEGs), verwaltet. Bei institutionellen Anlegern wie Versicherungen oder auch Banken, in einigen Fällen direkt bei vermögenden Privatpersonen sammeln sie finanzielle Mittel zur Kapitalanlage und suchen dann Firmen aus, deren Rendite/Risiko-Verhältnis vorteilhaft ist und legen das Geld dort an. Weltweit sind das vor allem britische und amerikanische Firmen sowie mehrere kleine nationale Beteiligungsfirmen. Große amerikanische Equity-Firmen wie Apollo Global Management oder Kohlberg Kravis Roberts & Co. werden in Europa meist mit einheimischen Tochterfirmen und einem lokal ansässigen Management vertreten. In Europa sind es jedoch größtenteils europäische Investoren, die Kapital zu Verfügung stellen.

In diesem Zusammenhang spricht man auch von Fundraising, also der Beschaffung von allen für einen bestimmten Zweck benötigten Ressourcen – in dem Fall vor allem Geld, aber auch Fachkompetenzen (siehe nächster Abschnitt). Das Kapital, welches die PEG´s erhalten, wird ihnen mit einer zeitlichen Begrenzung in Form eines Fonds zur Verfügung gestellt. Dieser läuft über eine befristete Zeit und verfolgt das Ziel, über die Unternehmensanteile eine möglichst hohe finanzielle Rendite für die Investoren zu erwirtschaften.

Im Gegensatz zu Aktionären, die in an der Börse notierte Firmen investieren und passiv am Erfolg derer teilhaben, sind Private Equity Investoren relativ aktive Miteigentümer. Oftmals kennen sie sich gut im Bereich Vertrieb aus und stellen auch Management-Kompetenz zur Verfügung. Im Gegenzug erwarten sie eine offene Kommunikation sowie einen gewissen Grad an Transparenz. Gerade letzteres dient dem Ziel, dass die Teilhaber einen Überblick über Erfolg und Misserfolg des Unternehmens erhalten. Dadurch erleichtern sich die Investoren die Entscheidung, ob sie in eine weitere Finanzierungsrunde gehen wollen, denn oftmals wird bei Private Equity erfolgsabhängig in Teilmengen, so genannten Tranchen, investiert.

Investitionsphasen des Private Equity

Will man in ein nicht an der Börse geführtes Unternehmen investieren, kann man sein Geld in verschiedenen Entwicklungsphasen anlegen. Wer sein Kapital in ein sehr junges Unternehmen stecken will, um etwa die Unternehmensplanung oder -gründung zu ermöglichen, steigt in der Frühfinanzierungsphase oder in der Wachstumsphase ein. In dem Fall spricht man von

Venture-Capital – im deutschen auch als Risiko- oder Wagniskapital bezeichnet. Wie der Name schon vermuten lässt, gehen die Geldgeber hier in der Regel ein höheres Risiko ein, da zu dem Entwicklungsstand der frisch gegründeten Start-up Firmen noch völlig offen ist, ob sich ihr Konzept in der freien Wirtschaft durchsetzen wird. Zeitgleich bieten sie durch ihren hohen Grad an Innovation aber auch gute Chancen auf Wachstum und Erfolg. Entlehnt aus dem englischen „venture“ (zu dt.: Wagnis) wird bei dieser Form der Finanzierung deshalb auch von Risiko- oder Wagniskapital gesprochen.

Prinzipiell geht es beim Venture-Capital darum, den jungen Unternehmen zu helfen, diverse Wachstumshürden zu nehmen und sich entsprechend zu vergrößern. Es handelt sich bei dieser Art von Kapital also eher weniger um einen Kredit. Vielmehr ist diese Investment-Form als eine Art Business-Entwicklungshilfe zu verstehen. Ein Venture-Capitalist unterstützt ein junges Unternehmen oder eine innovative Idee mit monetären Mitteln – und natürlich dem Ziel, seinen Gewinn zu maximieren.

Neben monetärer Unterstützung stellen die Gläubiger auch oftmals betriebswirtschaftliches Know-how zur Verfügung, um den jungen Unternehmern zu helfen, ihre Idee erfolgreich voranzutreiben. Häufig ist in diesem Zusammenhang die Rede von intelligentem Kapital („smart capital“). Der Kapitalgeber kann damit aktiv in die unternehmerischen Tätigkeiten eingreifen und mit seinen eigenen Kontakten etwa beim Aufbau eines neuen Netzwerkes oder bei wichtigen Personalentscheidungen helfen. In den 1990er Jahren hat man den Begriff Venture-Capital meist mit Software- und Internetfirmen in Verbindung gebracht, was daran lag, dass diese auch den Großteil in dieser Beteiligungsbranche ausmachten. Kapitalgeber können ihr Geld auch während einer Krise in ein Unternehmen stecken. Dabei geht es für gewöhnlich darum, die Firma bei dem so genannten Turnaround zu unterstützen. Ziel ist es hier, das wieder eine finanzielle Stabilität in die Strukturen zurückkehrt.

Weitere Strategien, die im Rahmen von Private Equity zum Tragen kommen, sind beispielsweise das Management Buy Out und das Leveraged Buy Out. In beiden Fällen wird ein Unternehmen oder ein Teil des Unternehmens von den aktuellen Gesellschaftern gekauft. Beim Management Buy Out werden bereits etablierte Unternehmen ganz oder teilweise von einzelnen Managern übernommen. Diese können für gewöhnlich allerdings nicht den kompletten Kaufpreis aufbringen und wenden sich deshalb an Private Equity Gesellschaften. Beim Leverage Buy Out bringen die PEG bei einer Beteiligung den Großteil des Geldes mit Fremdkapital wie z.B. Bankkredite oder Schuldverschreibungen auf. Nur ein geringer Teil stammt hierbei aus finanziellen Eigenmitteln der PEG. Der Grund für diese Strategie? Der so genannte Leverage-Effekt: Durch den hohen Anteil an Fremdkapital wird die Rendite des eingesetzten Eigenkapitals gesteigert.